如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间>

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