周一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资(zī)金也位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入(rù)的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多(duō)结构(gòu)性(xìng)机(jī)会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快，导叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》致(zhì)博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低(dī)估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资(zī)的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持(chí)续(xù)修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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