财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理(lǐ)财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城(chéng)商行(xíng)相关(guān)负责人对财联(lián)社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了(le)661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期(qī)出现的(de)收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体(tǐ)经济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好金热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(jīn)融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融统计数(shù)据发布(bù)会(huì)上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平(píng)均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市利(lì)率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度(dù)公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求(qiú)较(jiào)差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市(shì)场的收(shōu)益率(lǜ)却(què)在节节回升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率(lǜ)的(de)平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去(qù)年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益(yì)率(lǜ)相比(bǐ)，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套利可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代(dài)表(biǎo)实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出(chū)现倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发(fā)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器行的理财(cái)产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得(dé)到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差(chà)距过大(dà)必然引发资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为底层(céng)资产是(shì)去(qù)年利率高位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下(xià)，未来存(cún)款利率持(chí)续(xù)下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息差(chà)承(chéng)受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波(bō)动的影响还没完(wán)全消除，很多客户(hù)的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱(ruò)得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的(de)可能(néng)性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和(hé)净(jìng)利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来(lái)存款市场(chǎng)成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续(xù)对于存款定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协(xié)议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过(guò)低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业(yè)活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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