大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市(shì)积极稳步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时(shí)间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗g>8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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